苏试试验:可靠性 检验龙头再添新翼 顺应制造升

时间:2019-12-02 18:30:19点击量:120 作者:杨超月

原标题:苏试试验:可靠性 检验龙头再添新翼 顺应制造升级大潮

一、可靠性 检验行业快速发展

可靠性试验包括振动、跌落、温度、湿度、气压、电磁兼 容性等多项目试验,通过模 拟产品现实应用环境,检验产品可靠性,是提高 产品质量水平的重要手段。我国制 造业从重量的阶段进入重质的阶段,制造企 业竞争策略也从价格优势转化为性价比优势,促使可 靠性检验行业进入快速发展期。据智研咨询统计,2018年我国 环境与可靠性检测市场空间达239亿元,近五年复合增长率达15%。

工业可靠性检测龙头,规模效应逐步显现。公司可靠性检测设备&服务双轮驱动,深耕电子通信、船舶、航天、汽车及 轨道交通等多个领域,并拓展到5G、氢燃料电池、新能源车、机器人、无人机 等新兴行业检测领域。2014年以来,公司始 终保持稳健发展,净利润始终保持15-20%增长,并持续 进行实验室建设,研发投 入收入占比稳定在7%左右。目前已 基本完成全国重点市场18家子公司建设,随着全 国实验室网络的搭建,各实验室协同发展,规模效应将逐步显现。可靠性 试验市场容量超200亿元,军工、电子需 求助力产业加速发展。

二、涉足半 导体第三方检测服务

收购宜特(上海),涉足半 导体第三方检测服务。9月27日,公司公告拟以现金2.8亿元收购宜特(上海)100%股权。宜特(上海)核心人 员来自台湾工研院,是国内 领先的半导体第三方检测服务公司,为华为海思、寒武纪、韦尔、地平线 等半导体设计企业提供全面的检测服务。2013-2018年,我国IC设计行 业产值复合增速达26%,企业数量增速达22%。我们测算2018年其中 国内半导体第三方检测民用市场超31.5亿元,军工市场更为广阔。10月22日,我国大 基金二期注册成立,基金规模达2041.5亿,比一期增加近一倍,预计检 测服务将随设计行业进一步提速。宜特作为国内龙头,将与苏 试协同发展打造工业品可靠性检测旗舰。收购宜特后,苏试试 验具备了从半导体芯片、到零部件、到子系统、到整个 系统的检测能力,检测实力大幅增强。

三、投资建议

如考虑宜特从2020年并表情况下,预计2019-2021年公司净利润分别为0.88亿元、1.60亿元和2.20亿元,同比增速为22.6%、81.6%、37.2%,对应EPS分别为0.65、1.18、1.62元。维持给予买入-A评级,6个月目标价35.4元,相当于2020年30倍的动态市盈率。

风险提示。收购进展不及预期、试验设 备市场需求下降、盈利能力下降风险等。

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